随着社会发展及养宠观念的不断推广普及，高成长性的宠物行业已成为市场蓝海，也成为资本关注的重点赛道之一。商旅金司投资部近期举办宠物食品行业研究分享会，从市场现状、产业链上下游和投资方向等开展了分析和思考。

　　2022年，城镇宠物（犬猫）消费市场规模为2706亿元，较2021年增长8.7%，而宠物食品是宠物行业最大的细分市场，占比超一半，约1373亿元，远高于宠物医疗和宠物用品等其他支出。商旅金司预测至2023年，宠物食品行业市场规模将到达2170亿元。

　　宠物食品行业的上游主要是各类农副食品，以谷物、淀粉等粮食类作物和鸡胸肉、鸭胸肉等肉类为主，农副产品价格存在周期性且波动较为频繁。中游主要是宠物食品的研发与生产制造商，包括代工企业和品牌厂商，目前外资品牌占据主要高端市场，国产品牌主要定位大众市场，但近年来国产化替代趋势逐步显现。下游主要为商超百货、宠物店、宠物医院、线上电商和终端消费者。

　　宠物食品生产成本包括直接材料、直接人工、制造费用等，其中直接材料占生产成本比例超50%（德勤数据），如乖宝宠物近年直接材料占营业成本比重均超80%。农副产品受自然条件、市场供求、国际粮价等多维度影响，价格存在一定波动性。同时宠物食品行业的采购量占比较小，对上游的议价能力较弱。

　　当前我国宠物食品行业存在两种截然不同的发展模式，一众本土新兴品牌充分利用国内市场的特点，以“营销+代工”的模式入局，虽然不少品牌在短期内获得了可观的销量，但难以沉淀为品牌黏性，依靠烧钱维持高增长的模式在中长期内难以为继。相比之下，进口品牌则普遍将品质为先的高端产品策略移植到中国市场，虽然其在新媒体运作及营销方面相对本土品牌不具优势，但其产品定位与品牌运营理念贴合主导国内宠物食品行业发展的一二线城市宠物主的核心诉求，近年来以渴望新利体育手机、巅峰等为代表的众多进口高端品牌在国内市场风生水起。

　　基于中游所处位置，宠物食品研发制造商一方面需要控制生产成本，另一方面需要积极把握消费者需求，研发健康又美味的宠物食品。国内高端宠物粮产品的主要生产地为上海周边的长江三角洲地区，中端宠物粮产品的主要生产地为山东，低端宠物粮产品的生产地以山东与河北为主要产粮地区。

　　由于宠物食品市场产能过剩，大多数低端产能仅能做到盈亏平衡，未来将逐渐淘汰；而头部厂商因为盈利较好，存在集中度提升的趋势。国内小部分宠食企业自主品牌以自有产能为主（例如乖宝旗下麦富迪，中宠旗下顽皮、卫仕自有工厂等），大部分国产品牌采用代工的形式，代工厂主要来自山东（如帅克（申报阶段）、中宠（已上市）等）、大连海辰等禽类加工资源丰富地区。

　　从渠道端看，未来宠物食品消费趋势呈现线上线下融合趋势，宠物食品品牌趋向进行全渠道布局，依托社交媒体、宠物店或宠物医院触达消费者，依托电商渠道为消费者提供购买触点。

　　我国宠物食品销售以线上和专业渠道为主导。不同于欧美等发达国家宠物食品销售以商超渠道为主导，近年来我国线上零售蓬勃发展，宠物饲养人群亦更倾向于线上电商渠道。据德勤的数据显示，到2021年，电商渠道的销售占比达到61%。德勤预计到2026年新利体育手机，电商渠道的占比会达到72%。另外，专业类渠道如从宠物店购买宠物时，养宠用户会首次接受养宠教育并产生信任感，因此，品牌在宠物店铺设陈列用户粘性高的主粮较为重要。而在宠物医院，宠物医生的建议具备权威性，消费者容易接受建议更换品牌，并以此建立对新品牌的强烈信任感。

　　在人口老龄化、结婚年龄不断推迟、独居人口比例逐渐提升的社会背景下，人们对于宠物的陪伴需求不断增加。同时，我国宠物主具有高收入、高学历等特征，宠物主呈现年轻化趋势，宠物消费升级的特征显著，宠物行业需求不断增长。

　　品牌端，短期来看，发展较好的细分概念品类、具有较强品牌运营能力的公司，具有一定投资价值。借鉴国外巨头发展路径，中国未来宠物食品龙头企业必将通过收并购打造多品牌矩阵，强品牌矩阵运营能力、资本助力支持、品类发展迎合产品升级方新利体育官网dz.com target=_blank>新利体育官网向三个方面将是必备的能力。

　　代工厂端，国内总体产能已过剩，代工的订单逐渐向头部供应链企业发展，头部供应链投资价值凸显。在品牌尚未自建生产线时，禽类加工资源丰富地区的代工企业尚具投资价值，但随着品牌方自建完产线后代工厂将逐渐恢复合理的利润率。